3月份是兑现自去年12月以来反弹逻辑的时间窗口。我们在年度策略报告中提出，二季度前将走N字型的反弹阶段，主要逻辑一方面是看好二季度之前的需求，另外一方面是钢材利润大幅下行后电弧炉产能将被挤出，这是自去年12月以来钢价反弹的基础。从调研的总体情况看，今年春季需求存在地产赶工和基建回升的支撑，本周需求启动早于去年，已经初步验证我们的逻辑。钢铁行业受益于去产能，市场秩序进一步规范，合规企业生产积极性持续提高，产能利用率明显提升，结构调整、节能减排、资源优化配置等工作持续改善，钢铁行业迈入良性发展轨道。数据显示，钢铁产能扩张冲动仍在，板材过剩问题突出。2018年9月份，全国粗钢日产269.5万吨，创下我国钢铁行业有史以来新高纪录。同时，融资成本偏高，企业财务费用同比上涨12.5%。近两日市场利好情绪有所淡化，国内大口径防腐钢管价格出现小幅回调。早盘，期螺期卷价格便双双走弱，现货市场多地价格亦随之下调。热卷价格两日连续回调，螺纹价格表现则相对稳定，一方面是热卷前期价格表现强于螺纹，另外是3月份下游螺纹预期较好，后市价格表现或较热卷趋强。据悉，目前国内热卷基本进入降库存环节，本周贵阳大口径防腐钢管库存较上周削减5千吨，贸易商操作上也偏于出货以降低风险，加之3月份需求渐起，对于价格底部支撑仍存。今日下午配合期货走涨，唐山地区延长重污染应急响应的消息，北方部分地区商家价格有上调操作，但华东地区由于期货反弹不利，价格小幅追跌。明日而言，考虑到贸易商操作上存在分歧，不排除明日价格有主稳个调可能，价格区间在±20元。若3月份需求走强推动钢材期现价格联袂走高，则电炉利润反弹将使得供给迅速恢复，供给将跟随利润滞后回升。同时，随着需求走弱的步伐越来越近，贵阳大口径防腐钢管价格将面临供需的双重打压，那么钢价将进入N字型的下行阶段。